同樣是賣酒，“白酒第 一股”貴州茅臺與“黃酒第 一股”古越龍山的在資本市場的表現(xiàn)卻是天壤之別。

　　貴州茅臺股價在去年上漲103%的基礎(chǔ)上，截至5月27日，今年以來漲幅已達(dá)到14%，并且屢創(chuàng)新高，新市值達(dá)1.68萬億元。

　　而早在1997年就登陸A股（比貴州茅臺還早4年）的古越龍山，股價在2015年觸及20.41元的歷史高點(diǎn)后便開始了漫長的下跌之路，如今股價不到10元，已經(jīng)腰斬，新市值僅74億元，不到貴州茅臺市值的0.5%。

　　不少人認(rèn)為，相較于白酒，黃酒的銷售一直受限于江浙滬地區(qū)，并且多為低端產(chǎn)品。對此，古越龍山也有過努力，公司在去年推出對標(biāo)茅臺的高端酒——1959元/瓶的黃酒，但從市場反饋來看，還處于 “有價無市”階段。

　　在此背景下，5月26日晚間，古越龍山公告稱，擬通過非公開發(fā)行股票的方式引入深圳市前海富榮資產(chǎn)管理有限公司（下稱“前海富榮”）、浙江盈家科技有限公司(“盈家科技”)等戰(zhàn)略投資者。前海富榮、盈家科技的實(shí)控人郭景文也是“樂百氏”品牌的運(yùn)營方。

　　受上述消息刺激，27日，古越龍山開盤后高開高走，股價漲停。

　　擬引入樂百氏實(shí)控人當(dāng)股東

　　26日晚間，古越龍山公告稱，公司擬通過非公開發(fā)行股票的方式引入戰(zhàn)略投資者，募集資金總額為10.95萬元，在扣除相關(guān)費(fèi)用后擬全部投入“黃酒產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目(一期)工程”。本次發(fā)行數(shù)量為1.55億股，定價為7.06元/股。前海富榮認(rèn)購數(shù)量為1.05億股，認(rèn)購資金為7.44億元。盈家科技認(rèn)購數(shù)量為4965.52萬股，認(rèn)購資金為3.51億元。

　　值得一提的是，上述非公開發(fā)行完成后，前海富榮將成為古越龍山第二大股東，并與一致行動人盈家科技，合計(jì)持股16.09%；而古越龍山控股股東黃酒集團(tuán)（背后是紹興市國資委），持股比例相應(yīng)由41.39%下降至34.73%。

　　公告顯示，前海富榮、盈家科技的實(shí)控人郭景文及其關(guān)聯(lián)方盈投控股運(yùn)營“安吉爾”、“樂百氏”兩大品牌，在建設(shè)了上萬個銷售網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋上億消費(fèi)者，具有完善的快速消費(fèi)品及相關(guān)行業(yè)，特別是食品飲料領(lǐng)域的銷售渠道，并在品牌銷售方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)。

　　古越龍山表示，各方將在戰(zhàn)略層面展開多維度合作，包括但不限于前海富榮、盈家科技等依托自身食品飲料領(lǐng)域管理團(tuán)隊(duì)及高層次人才資源，為古越龍山提供的食品飲料行業(yè)人力資源及管理經(jīng)驗(yàn)；各方實(shí)時共享快消品行業(yè)特別是飲料行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及趨勢信息，協(xié)助古越龍山前瞻性開拓新型市場等。

　　此外，上述兩家戰(zhàn)略投資者還將積極協(xié)助古越龍山在，特別是“江浙滬”以外的“非黃酒傳統(tǒng)消費(fèi)區(qū)域”開拓銷售渠道，協(xié)助洽談大型連鎖商超及地方綜合實(shí)力強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的快速消費(fèi)品經(jīng)銷商。

　　目前，古越龍山的上述引入戰(zhàn)投者事項(xiàng)，尚須6月11日的2020年第二次臨時股東大會批準(zhǔn)。而非公開發(fā)行事項(xiàng)也尚需取得證監(jiān)會核準(zhǔn)。

　　發(fā)展被困在江浙地區(qū)多年

　　公開資料顯示，古越龍山的主要產(chǎn)品為古越龍山、女兒紅、狀元紅、沈永和、鑒湖牌等紹興黃酒是首批國家地理標(biāo)志產(chǎn)品。其中古越龍山是黃酒行業(yè)標(biāo)志性品牌、唯 一釣魚臺國賓館國宴黃酒、“亞洲品牌500 強(qiáng)”中唯 一入選的黃酒品牌，公司產(chǎn)品經(jīng)銷各大城市，遠(yuǎn)銷日本、東南亞等多個國家和地區(qū)，享有“國粹黃酒”的美譽(yù)。

　　1997年登陸A股以來，古越龍山在資本市場戰(zhàn)斗了20余年，作為第 一家上市的黃酒企業(yè)，也作為黃酒行業(yè)大的酒企，古越龍山從某種程度上已經(jīng)成為“黃酒代言人”。

　　可是，黃酒的發(fā)展已被困在江浙滬地區(qū)多年。古越龍山在2019年年報(bào)表示，公司市場競爭和資源投入主要集中在江浙滬核心消費(fèi)區(qū)域，化市場布局和建設(shè)還處于粗放生長階段，缺少精細(xì)化運(yùn)作導(dǎo)致消費(fèi)氛圍和基礎(chǔ)薄弱。

　　公司還表示，黃酒消費(fèi)的產(chǎn)品多集中于中端和普通黃酒產(chǎn)品，價格偏低，導(dǎo)致品牌和產(chǎn)品價值感缺失，與商務(wù)市場需求的價值感不相匹配，尚未能切入傳統(tǒng)商務(wù)市場價格帶。

　　從黃酒行業(yè)來看，來自酒業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2019年黃酒企業(yè)累計(jì)完成銷售收入117.90億元，同比增長1.50%；實(shí)現(xiàn)利潤總額12.17億元，同比增長4.78%。而當(dāng)前，整個酒類消費(fèi)市場規(guī)模已達(dá)萬億元，僅約百億的黃酒市場僅僅相當(dāng)于一個瀘州老窖的體量。

　　西南證券在研報(bào)中就表示，目前黃酒行業(yè)陷入增長瓶頸，主流消費(fèi)群體依然局限于江浙滬區(qū)域，業(yè)內(nèi)競爭方面，古越龍山、會稽山、金楓酒業(yè)三家黃酒企業(yè)存量競爭激烈。市場競爭方面，由于口感和認(rèn)知度低，化進(jìn)程較緩，短期內(nèi)外阜市場較難看到明顯量的增長。

　　曾嘗試高端化突圍

　　白酒行業(yè)有高端化成功的先例，古越龍山也進(jìn)行了嘗試。

　　2019年5月，古越龍山推出了對標(biāo)53度飛天茅臺的新品國釀1959白玉版，售價高達(dá)1959元/瓶，并稱要以控量+控價模式來操作，打破黃酒的價格天花板。

　　2019年10月15日，古越龍山曾對外表示，“國釀1959”（青玉版）銷售良好，截至目前，已實(shí)現(xiàn)含稅銷售收入逾380萬元。此外，“國釀1959”（白玉版）在推出5個月之后，已經(jīng)完成了全年任務(wù)的70%，即5600瓶的銷售。

　　就目前來看，古越龍山高端化的黃酒成效還未顯現(xiàn)。年報(bào)顯示，2019年古越龍山的毛利率為42.35%（2018年毛利率為42.29%），而同期貴州茅臺的毛利率為91.67%。黃酒與白酒的高端化差距顯而易見。

　　受疫情影響，2020年一季度，古越龍山的營業(yè)收入為3.66億元，同比下滑41.96%；凈利4638.7萬元，同比下滑34.11%，古越龍山仍計(jì)劃在2020年力爭酒類銷售增長5%，利潤增長5%。

　　但據(jù)中金公司今年4月的調(diào)研，浙江餐飲堂食恢復(fù)到同期的約50%，預(yù)判正常聚飲或到今年三季度才能逐步恢復(fù)。因此該機(jī)構(gòu)估計(jì)在中性假設(shè)下，古越龍山全年銷量或有中高單位數(shù)下滑。

　　獲得樂百氏實(shí)控人的幫助后，古越龍山業(yè)績會有多大起色，仍有待時間的檢驗(yàn)。（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

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