　　據(jù)海倫司招股書，它是“中國第1大的連鎖酒館”，2020年收入占據(jù)中國酒館業(yè)1.1%的市場份額，排名第1。截至昨日收盤，海倫司股價15.2港元，雖較19.77港元的發(fā)行價還是破發(fā)，但第1上海新發(fā)布的研報卻首予海倫司“買入”評級，認為未來幾年是公司快速發(fā)展的紅利期，隨著向下沉市場的進軍，公司的單店盈利性甚至有可能會進一步提升（下沉市場的門店利潤率更高），預計至2023年海倫司新開門店約2887間，預計2021-2023年實現(xiàn)歸母凈利約1.65/6.86/12.89億元，給予2023年20倍PE，對應目標價約24.5港元。

　　如果用“醉價比”（酒精/價格）作為指標，海倫司擁有高“醉價比”。說通俗點，就是酒水便宜。這和拼多多主攻“錢包小”的用戶，異曲同工。

　　杭州一位酒類流通行業(yè)的資深投資人向記者表示，精釀啤酒作為近年來增長較快的細分市場，受到眾多資本的關(guān)注。海倫司成功的秘訣在于消費場景化�！扒暗旰髲S”的經(jīng)營思路，既抓住了年輕人社交和飲酒的雙重需求，也解決了自營品牌的渠道落地。作為自營酒館模式的代表，海倫司的商業(yè)模式已形成閉環(huán)。在接近80%毛利率的強大支撐下，產(chǎn)品成本及運營成本強管控的成本端優(yōu)勢愈發(fā)顯著。未來，在不斷新增門店和強化自有品牌影響力的推動下，海倫司大概率會繼續(xù)保持高速增長。

　　資本搶著“喝”的精釀啤酒

　　繞不開“優(yōu)質(zhì)渠道”這道必選題

　　今年以來，各路資本正加速進入精釀啤酒的賽道。

　　三月，元氣森林成為精釀啤酒品牌“碧山村”的第三大股東。

　　七月，優(yōu)布勞（中國）精釀啤酒有限公司在其官方微信公眾號發(fā)布消息稱，聘請重慶江小白酒業(yè)董事長陶石泉任優(yōu)布勞（中國）精釀啤酒有限公司獨立董事，這或多或少會讓人有一種“江小白入伙精釀啤酒”的聯(lián)想。

　　九月，“太空精釀”宣布獲得500萬元天使輪融資，這距離它成立不過才3個月。

　　在精釀啤酒的投資人中不乏一些名人，如精釀啤酒品牌“慫人膽”就獲得了來自六神磊磊的個人投資，而該公司于2019年曾獲得百萬級天使輪投資；元氣森林創(chuàng)始人唐斌森旗下的挑戰(zhàn)者資本則一連投了熊貓精釀和斑馬精釀兩個品牌。

　　資本對精釀啤酒的熱度，源于他們對于精釀這個行業(yè)的前景預判。

　　2013年，精釀啤酒這一小眾領(lǐng)域開始受到資本關(guān)注，全國各地的精釀酒吧、餐吧數(shù)量大增，頭部獨立精釀廠商開始連鎖運營并將業(yè)務由扎啤拓展到瓶啤，同時大廠紛紛推出以白啤為代表的精釀啤酒，精釀由此開始進入傳統(tǒng)渠道。

　　隨著獨立精釀廠商獲得多輪融資和龍頭公司不斷加碼，精釀啤酒已經(jīng)由一群啤酒愛好者的圈層生意轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)化、品牌化運營的消費品類，行業(yè)競爭加劇。

　　對于精釀行業(yè)，上述酒類流通行業(yè)資深投資人認為，國內(nèi)消費升級，啤酒消費也趨于高端化、多元化，這為精釀啤酒的存在和發(fā)展提供了土壤。Z世代消費能力的提升，以及對飲酒品質(zhì)、風格、個性的諸多要求，使得精釀啤酒的市場滲透率越來越高。

　　不過，該投資人也認為，當前絕大多數(shù)精釀啤酒廠商還處于“小而美”的狀態(tài)，而百威、嘉士伯、青島等大品牌紛紛高調(diào)切入這一市場，競爭會迅速白熱化和分級化。對于如何確立品牌定位和開辟優(yōu)質(zhì)渠道，是擺在所有新生精釀啤酒企業(yè)面前的必選題。“我們也會持續(xù)關(guān)注這一行業(yè)的優(yōu)質(zhì)項目，選擇合適時機參與其中�！�

　　或貼牌定制，或提高占比

　　餐館賣精釀，一樁名正言順的生意？

　　有道是“酒菜不分家”，餐飲行業(yè)賣精釀啤酒，不算什么新鮮事。三年前，專做老底子杭幫菜的“好食堂”就已在店里賣起了貼牌定制的精釀啤酒。

　　老板馬坤山，16歲入行到現(xiàn)在，在餐飲行業(yè)摸爬滾打三十多年，他深諳其發(fā)展門道。

　　“當時是有顧客提出需求，想喝精釀啤酒�！崩像R意識到，隨著大眾消費升級，像百威、雪花這樣的傳統(tǒng)工業(yè)啤酒已經(jīng)無法完全匹配市場的需求，于是他邀來國內(nèi)某精釀品牌的負責人，順勢定制了一款“好食堂”精釀啤酒�！百u15元一瓶，反響不錯，利潤也有點，對精釀啤酒感興趣的顧客主要以70后、80后為主�！崩像R告訴記者。

　　老馬口中的“賣得不錯”，是指在好食堂店里，一箱24瓶精釀啤酒，每天至少能賣出四到五箱。除此之外，還有一些顧客在店里喝過后會帶走一兩箱回家喝或者送朋友。

　　在老馬看來，精釀啤酒的口感更為醇厚，口味多樣，有固定的消費客群。隨著人們消費水平的提高，他非�？春貌蛷d定制貼牌精釀啤酒的做法。與老馬不謀而合的還有天倫里餐廳的盧江文，他也在考慮為近30年的招牌產(chǎn)品太湖蟹量身打造一款精釀啤酒，“為什么吃蟹非得配黃酒呢？”他說，“我試過一款精釀啤酒搭配大閘蟹，甚至醉蟹，感覺都非常妙！”

　　在杭州上城區(qū)鳳山拾遺創(chuàng)意園的一家潮餐廳花小寶，推門進去就是一整面墻的酒柜，上面擺滿了各式精釀啤酒。據(jù)老板馬曉卉介紹，店內(nèi)賣得較好的是嘉士伯和福佳白兩款機打精釀，500ml一杯，嘉士伯22元，福佳白36元。

　　“作為一家潮餐廳，精釀啤酒是我們的標配，現(xiàn)在年輕人很注重口感的，傳統(tǒng)工業(yè)啤酒漸漸失寵，而他們更愿意嘗試不同的精釀啤酒�！瘪R曉卉說。

　　90后的馬曉卉，代表了一小部分年輕消費者的口味。在她看來，傳統(tǒng)工業(yè)啤酒的味道相對寡淡，精釀啤酒口感濃郁且口味多變。而且在釀造工藝方面，精釀啤酒較工業(yè)啤酒更精細、完備，從而了啤酒的質(zhì)量，使得精釀啤酒成為高品質(zhì)啤酒的代名詞。這對于追求個性與新鮮的消費群體來說，相當有吸引力。

　　資深餐飲人、80后的桃子一直關(guān)注年輕人的動態(tài)，因為在其他店里喝到越來越多品種的精釀啤酒，她也對精釀產(chǎn)生了濃厚的興趣。

　　“我自己蠻喜歡喝精釀的，身邊很多朋友現(xiàn)在去餐館喝啤酒的話，也會選擇精釀�！碧易诱J為，精釀的口感更好，口味選擇也足夠多，雖然比工業(yè)啤酒賣得貴，但十幾二十多元的價格與網(wǎng)紅奶茶咖啡也相差不大。桃子正考慮在自己的餐廳引入精釀啤酒，她甚至萌生了開一家精釀小酒館的想法。

　　資本投來橄欖枝卻不要

　　專業(yè)和情懷是精釀酒館創(chuàng)業(yè)者的兩把刷子

　　有些先知先覺的創(chuàng)業(yè)者，早就走在了桃子的前列，而這樣的精釀小酒館正越開越多，它們是杭州夜生活版圖不可或缺的一角。

　　杭州建國路上的啤教授手工啤酒屋，創(chuàng)業(yè)者靜靜和丈夫都是科班出身，他們學的專業(yè)就是啤酒釀造，2014年來杭州創(chuàng)業(yè)，開出了這家精釀酒館。

　　“啤教授”暢銷的是比利時小麥白啤，很多剛開始接觸精釀的人都偏向于這個口味�！氨壤麜r小麥白啤口感清爽，容易入口，苦度也不是很高，屬于精釀啤酒的入門款，等接觸精釀多了，對精釀有了更多口味上的追求后，很多顧客都會轉(zhuǎn)而嘗試更濃郁的口感，比如IPA和世濤�！膘o靜向記者介紹道。

　　“一杯330毫升的精釀價格一般在30-50元之間不等，顧客接受度都挺好的。” 靜靜說，開始定位的是周邊20-30歲之間的年輕人，后來發(fā)現(xiàn)不僅年輕人喜歡，40多歲的中年人也很喜歡。她表示，精釀的原料只有水、麥芽、酵母、啤酒花，不像工業(yè)啤酒為了降低成本會加入大米、玉米淀粉、紅薯淀粉和人工果糖糖漿這樣的添加劑或輔料。所以精釀口味純正，有濃郁的香味和豐富的層次感，品質(zhì)自然會高出不少。

　　“啤教授”也在賣一些瓶裝精釀，均為自己工廠生產(chǎn)，他們在安徽黃山、江西九江都有生產(chǎn)基地，提供代工定制。杭州餐飲名企“名人名家”不久前推出的一款名人精釀，就來自于他們的合作�！懊嗣摇毕嚓P(guān)負責人向記者表示，從實際運營來看，精釀啤酒開始被大眾接受是趨勢，一款好精釀可以打造成店酒，這也是企業(yè)宣傳品牌的一個載體。

　　暗光精釀的創(chuàng)始人任老板多年前在英國第1次接觸到精釀啤酒，他感慨英國人將精釀啤酒當成與可樂、果汁一般的軟飲，聚餐、游玩等隨時隨地都能喝上幾杯，于是他回國后也萌生了開一家精釀啤酒館的想法。

　　2017年12月，RayPub暗光酒館開張，當時的任老板一直專注于啤酒本身，并不在意目標人群，“酒香不怕巷子深”，暗光也確實做到了。但正如人們總是在成長中，這家酒館也是如此。

　　任老板和他的團隊在產(chǎn)品上下足了功夫，提出“釀造城市”的理念，于是一款款帶有地方特色的精釀啤酒產(chǎn)品誕生了。如帶有桂花清香的“湖畔桂花小麥”、口感濃厚仿佛錢塘江入�？跊坝康睦顺钡摹芭焙｛}古斯酸啤”等，售價多在50-70元之間。

　　有意思的是，啤教授和暗光都曾拒絕資本方投來的橄欖枝，靜靜覺得自己開的僅僅是一家小酒館，還需要更多成長；任老板則表示當前的經(jīng)營狀況足夠支撐自己和團隊實現(xiàn)夢想。

　　精釀啤酒快速增長工業(yè)啤酒呈現(xiàn)下滑

　　傳統(tǒng)啤酒大廠甘為精釀做嫁衣

　　一邊是精釀啤酒消費量的快速增長，另一邊，國內(nèi)工業(yè)啤酒產(chǎn)量已經(jīng)到達瓶頸期。有數(shù)據(jù)顯示，自2016年起，國內(nèi)工業(yè)啤酒產(chǎn)量出現(xiàn)拐點，開始呈現(xiàn)下滑的趨勢。

　　面對各路資本的涌入，嗅到新商機的老牌啤酒大廠，也競相加入精釀啤酒這一賽道。

　　據(jù)國家工商部門數(shù)據(jù)，2018年中國精釀啤酒企業(yè)超2000家，到2020年上半年，相關(guān)企業(yè)已接近5000家。今年上半年，又有600個新玩家入局。不光新品牌，一些工業(yè)啤酒巨頭也在布局精釀啤酒品類，如百威、嘉士伯、青島、燕京等。

　　2017年，百威收購上海拳擊貓、鵝島等多個精釀啤酒品牌；2019年，嘉士伯入股京A精釀啤酒；極大的啤酒設備制造商之一樂惠國際也于近年切入精釀啤酒賽道，并將其打造成公司的第二主業(yè)。

　　精釀啤酒生產(chǎn)方式包括自產(chǎn)和代工貼牌，當前國內(nèi)獨立廠商以自產(chǎn)自銷為主。除此以外，以優(yōu)布勞、樂惠國際為代表的廠商屬于自有品牌+OEM模式，而以海底撈、盒馬鮮生為代表的純品牌服務商依靠代工進行產(chǎn)品供給，本地的千島湖啤酒就為多家國內(nèi)外企業(yè)提供了精釀啤酒代加工服務。“水是啤酒的靈魂，千島湖是國家一級飲用水，非常適合釀造精釀啤酒。我們完全可以借助千島湖優(yōu)質(zhì)水資源，打造出更多精釀啤酒品牌�！焙贾萸u湖啤酒有限公司董事長鄭曉峰在接受記者采訪時說，據(jù)了解，今年前三季度，千島湖精釀原漿系列產(chǎn)品銷量同比增長已超30%，近期還新增了比利時小麥、琥珀艾爾、烈性毒愛啤酒等多款精釀啤酒來豐富精釀產(chǎn)品線。

　　外賣到家場景爆發(fā)

　　精釀啤酒成電商暢銷啤酒品類

　　除了在餐飲店和小酒館堂食，精釀啤酒在外賣到家場景同步迎來場景爆發(fā)。

　　早上咖啡提神，開啟一天的工作，晚上微醺助眠，為辛苦的一天收尾。天貓新生活研究所發(fā)現(xiàn)，過去半年，超過3600萬人上天貓解鎖咖啡配酒，女性消費超過男性。

　　這也在催生出新的商業(yè)機會。

　　盒馬數(shù)據(jù)顯示，今年6月，盒馬主打30分鐘冷鏈到家的鮮啤銷售額比去年同期增長600%，其中，盒馬德式小麥精釀原漿鮮啤高日均銷售5萬瓶。今年推出的德式小麥白、印度淡色艾爾兩種口味的精釀鮮啤，分別定價19.9元/L和24.9元/L，一上市就成為盒馬整個啤酒類目中的冠軍單品。

　　基于對消費大數(shù)據(jù)和消費趨勢的理解和判斷，盒馬開發(fā)的精釀鮮啤產(chǎn)品提供28天短保，加上精釀的工藝，上市半年內(nèi)便完成了四千萬的銷量，成為盒馬啤酒類暢銷的商品，而且消費者整體復購率達到20%左右。

　　從2018年開始，盒馬就切入精釀啤酒的賽道，陸續(xù)推出四款自己研發(fā)的常溫精釀：雨橙小麥、淡色艾爾、焦糖海鹽世濤和薄荷拉格，單支價格在10元上下，當時就讓不少國內(nèi)的精釀啤酒愛好者感慨實現(xiàn)了“精釀自由”。

　　而據(jù)天貓新生活研究所統(tǒng)計，2020年以來，天貓精釀啤酒增速超過20%，而果味精釀啤酒增速甚至超過40%。精釀所代表的新酒飲，已成為天貓繼新茶飲、咖啡之后的新消費市場。

　　作者：記者方薇陳敏陳軍實習生高金紫威葉靜波　來源：每日商報