澳麥“雙反”取消，弱復(fù)蘇環(huán)境下的啤酒行業(yè)迎來利好，成本下行趨勢得到延續(xù)，估值有望“高看一眼”。

　　8月4日，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于原產(chǎn)于澳大利亞的進口大麥所適用反傾銷措施和反補貼措施復(fù)審裁定的公告》，自2023年8月5日起終止對澳洲產(chǎn)小麥“雙反”。

　　這意味，澳麥在新采購季重返國內(nèi)市場成為大概率事件。

　　重慶啤酒相關(guān)工作人員對記者表示，公司正在跟蹤此政策調(diào)整的影響，并對未來進口澳麥的量價進行評估。

　　一個百分點上下的利潤提升預(yù)期

　　大麥是啤酒企業(yè)重要生產(chǎn)原料，在釀酒原料（大麥、大米、啤酒花等）中占比約40%~50%。據(jù)估計，青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒成本結(jié)構(gòu)中，大麥成本占比約12%-15%。

　　“澳麥在中國進口大麥中的占比，一度高達七成。澳麥品質(zhì)較好，且進口價格相對較低。雙反政策取消，預(yù)計會提高啤酒行業(yè)1~2個點的利潤率。”長期關(guān)注啤酒產(chǎn)業(yè)的營銷專家方剛對記者稱。

　　中泰證券的測算則顯示，假設(shè)啤酒行業(yè)毛利率為40%，麥芽占總成本的15%，預(yù)計單獨考慮澳麥恢復(fù)進口將帶來麥芽成本下降5%-10%，有望帶動行業(yè)毛利率提升0.5-0.9個百分點。

　　不過有投資人士對記者表示，大麥作為大宗物資，采用年度采購定價。大型啤酒企業(yè)一年一次鎖價，澳麥“雙反”取消帶來的成本下降要到2024年反映，“成本降幅可能沒有大家想象的那么大，整體影響不會太大。”

　　一位國產(chǎn)精釀啤酒廠牌負責人告訴記者，澳麥進口對啤酒不同細分領(lǐng)域的影響，存在程度上的差別。

　　“主流工業(yè)啤酒會在原料里摻加4到6成的大米或玉米，為啤酒發(fā)酵提供糖分，而精釀啤酒的原料中，麥芽占比更高，因此從品類角度上，精釀啤酒領(lǐng)域受麥芽價格波動影響更大�！痹撠撠熑吮硎尽�

　　啤酒行業(yè)的降本“主旋律”

　　在消費低迷和弱復(fù)蘇的環(huán)境下，降本是啤酒行業(yè)近年的主旋律。

　　“在澳麥政策調(diào)整前，根據(jù)我們的測算，今年啤酒廠商采購成本與去年相比已下降了15%，主要是包材（鋁、玻璃、瓦楞紙等）價格下降所致�！币晃蝗�商食品飲料分析師對記者指出，相比于大麥等原料，包材價格才是影響啤酒企業(yè)成本的主要因素。

　　“實際上，啤酒行業(yè)成本下降，市場早在2021年就在喊（預(yù)期）了�，F(xiàn)在談成本下降，市場已耐受�！鄙鲜龇治鰩熝a充道。

　　比起成本緩和的利好兌現(xiàn)，銷量增長放緩的“新跡象”，對啤酒板塊的沖擊更明顯。

　　據(jù)多家券商調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年7月，青島啤酒銷量開始出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，華潤啤酒7月銷量也出現(xiàn)個位數(shù)下滑。

　　“青島啤酒7月銷量下滑較多，一方面是出貨節(jié)奏，但更重要的是減少了低端產(chǎn)品的銷量。而且相較于競爭對手，青島啤酒的渠道庫存表現(xiàn)較好，只有不到半個月�！鼻笆龇治鰩熤赋�。

　　在目前啤酒消費疲軟、競爭加劇背景下，降本的利好恐被稀釋。“接下來，啤酒銷量是否會延續(xù)下滑態(tài)勢，現(xiàn)在不明朗，值得觀察�！狈絼傊赋觥＃ㄎ恼聛碓矗褐袊鴩�際啤酒網(wǎng)）

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