5月10日，仁懷市政府與上海復星、貴州真工、唐莊集團等4家企業(yè)集中簽約超90億元招商引資項目，白酒業(yè)界為之側(cè)目。

　　幾乎同一時間，中國首 家上市的供應鏈公司怡亞通發(fā)生股權(quán)變更，通過深圳輝庭、深圳鉑欣兩家全資子公司間接控股貴州大唐酒業(yè)60%股份，從渠道銷售端向上延伸至產(chǎn)業(yè)端。

　　此外，從全國各大省市發(fā)布的2022年重點/重大項目投資計劃來看，包括安徽、福建、廣東、貴州在內(nèi)的18個省份共發(fā)布199個重點涉酒項目，其中，有關(guān)醬酒的投資項目占據(jù)了近半比例。

　　種種跡象似乎表明，“醬酒資本退潮”的說法并不準確，其投資熱度依然存在。那么，這一輪的投資究竟有著怎樣的邏輯？

　　醬酒的冷與熱

　　“冷的概念是相對于此前的熱，在我看來，‘醬酒熱’不是真的熱，是沖動所導致的虛假繁榮；而‘醬酒冷’也不是真的冷，是糾正錯誤所要付出的代價�！蹦承袠I(yè)人士如此說道。

　　眾所周知，醬酒熱的本源是茅臺熱。茅臺價格從跨越千元門檻到突破2000元只用了短短一年時間，這一方面讓以茅臺經(jīng)銷商為代表的酒商看到了醬酒創(chuàng)富的神話，另一方面也讓茅臺價高且難求。茅臺之下，出現(xiàn)了斷層，于是他們將目光瞄準了有故事、有品質(zhì)、能起量的千元價位補充產(chǎn)品。

　　受此驅(qū)動，醬酒熱從第 一梯隊的茅臺、習酒、郎酒傳導至第二梯隊的釣魚臺、金沙、珍酒等品牌，在短時間內(nèi)吸引了業(yè)內(nèi)外資本、酒商以及熱錢的涌入。

　　之所以說這一波醬酒熱是虛假繁榮，主要原因有以下幾點：

　　一，“熱”多表現(xiàn)為開發(fā)熱、貼牌熱，而非消費熱。上到有實力的資本、酒商，下至街邊的煙酒店老板、有閑錢的消費者，幾乎所有渠道都在開發(fā)且能拿到屬于自己的專銷醬酒產(chǎn)品，開發(fā)門檻極低。

　　二，渠道建設不完善。大多數(shù)的開發(fā)商、貼牌商沒有銷售渠道，導致后期出現(xiàn)渠道積壓、動銷困難以及價格倒掛等問題。

　　三，以快速出貨為目的，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，且部分開發(fā)產(chǎn)品價格與品質(zhì)不對等，虛假宣傳現(xiàn)象屢見不鮮。

　　在北京輝發(fā)部落科技有限公司總經(jīng)理楊金貴看來，前兩年的醬酒熱如同沙上建塔，快速發(fā)展的同時也帶來了諸多問題，不具備可持續(xù)性。自2021年下半年開始的醬酒降溫，實際上是行業(yè)在進行自愈式調(diào)整，是市場問題在倒逼醬酒行業(yè)改革，而并非是醬酒冷了，無人問津了。從消費者口感變化、醬酒占白酒業(yè)市場份額等角度來看，醬酒向好的發(fā)展趨勢并沒有改變。

　　調(diào)整期下，醬酒投資邏輯生變

　　由此可見，醬酒并非是從“冷”又過渡到了“熱”，而是在這大半年的調(diào)整過程中，變得更加理性。

　　在微酒記者看來，這樣的理性不僅僅表現(xiàn)在廠商合力去庫存、醬酒價格逐步穩(wěn)定、投機資本撤退等現(xiàn)象，同時也表現(xiàn)為投資邏輯的變化。

　　結(jié)合近期對外公布的投資項目，主要表現(xiàn)為以下幾個方面：

　　一，金融、投機資本退出，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資本堅定投入。

　　權(quán)圖醬酒工作室首席專家權(quán)圖告訴微酒，資本可以分為三種類型，分別是金融資本、投機資本以及產(chǎn)業(yè)資本。去年國家叫停醬酒IPO之后，金融資本基本都退潮了，同時國家也在嚴格打壓與管控投機資本，唯產(chǎn)業(yè)資本并沒有停下來。

　　因此，我們能夠看到，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)資本仍在堅守醬酒賽道，像茅臺、郎酒、習酒或是國臺、金沙、珍酒等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，都是有信心、有能力來大力投入的，也能夠助力醬酒行業(yè)行穩(wěn)致遠。

　　二，資本的實力更強，更看重長期價值。

　　事實上，此前除了風險投資，業(yè)內(nèi)還有很多“散戶”在投資醬酒，例如酒類經(jīng)銷商、煙酒店老板等。

　　現(xiàn)在我們可以明顯看到，以復星、怡亞通、華潤為代表的資本方整體實力要強很多，且選擇的路徑更多的是和現(xiàn)有的存量資源進行整合，比如夜郎古、大唐酒業(yè)和金沙，這些都是有一定產(chǎn)業(yè)基礎和市場基礎的企業(yè)，并非是買一個基酒廠，從0開始運作。同時，在行業(yè)調(diào)整期選擇堅定入局，也意味著這一輪的投資邏輯更為看重長線發(fā)展。

　　三，業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸，產(chǎn)品、渠道缺一不可。

　　楊金貴表示，選擇現(xiàn)在進入醬酒的資本，需要考慮兩個問題：一是誰來生產(chǎn)，二是誰來賣。兩方面銜接好了，再決定是否投入。

　　怡亞通即是一個典型的例子，它本身是做供應鏈的企業(yè)，有現(xiàn)成的銷售渠道，不僅運作產(chǎn)品的類型多，也成功運作過國臺、釣魚臺等產(chǎn)品，那么加一個新品牌，相當于是在原來的產(chǎn)品渠道上做加法，從理論上說是水到渠成的事情。

　　去庫存時間，醬酒該怎么做？

　　今年2月，微酒曾在【從炙手可熱到如履薄冰，醬酒“退燒”過快？】一文中提出，要理性看待醬酒降溫的現(xiàn)象。

　　擺在眼前的事實是，這一輪醬酒的野蠻生長讓大部分經(jīng)銷商都直接從代理商變成了開發(fā)商，加之產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，基本依賴團購，從而造成了銷售渠道的嚴重擁堵。

　　所以醬酒面臨的現(xiàn)實在于，不是品類不熱了，而是渠道碎片化的瘋狂階段已經(jīng)過去，只靠團購來做大銷量已經(jīng)不可持續(xù)，需要轉(zhuǎn)換方向。

　　多名經(jīng)銷商告訴微酒記者，從2021年8月開始，行業(yè)就進入了去庫存的時間，今年的疫情更是延長了這個周期，也讓中高端產(chǎn)品處于“三無狀態(tài)”，即消費場景、消費情緒、消費能力都出現(xiàn)了缺失。

　　有行業(yè)分析人士認為，在疫情以及經(jīng)濟增速放緩的雙重影響下，消費者可支配的收入在減少，消費也會變得更加理性。面對消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將手上的籌碼都集中在中高端已非明智之舉。

　　這兩年賣得好的產(chǎn)品，要么是百元以下的大品牌口糧酒，符合大眾消費者的需求，要么是兼具高品質(zhì)、品牌力的中高端產(chǎn)品，符合商務、社交宴請的需求。

　　從這個角度來說，酒廠必須要做出轉(zhuǎn)變，滿足不同層次消費人群的需求。一方面要迎合現(xiàn)在的市場環(huán)境，幫助經(jīng)銷商去庫存，另一方面則是減緩產(chǎn)品的漲價速度，滿足不同層次消費人群的需求。

　　顯而易見，當下的醬酒市場已經(jīng)不是昨天的“象牙塔”，那些曾經(jīng)有過的造富神話也終將歸于沉寂，能夠推動行業(yè)繼續(xù)向前走的，必定是求真務實與長期主義。（文章來源：微酒）

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